印度央行近四年来首次加息25个基点至5.5%，立场转向“校准式紧缩”

印度储备银行（RBI）10月7日（周三）宣布，将基准回购利率上调25个基点至5.5%，为2023年2月以来首次加息。货币政策委员会（MPC）六名成员一致赞成，同时把政策立场由“中性”调整为“校准式紧缩”（calibrated tightening）。据路透社报道，这是印度央行近四年来首次上调利率。

此次加息符合市场预期。路透社9月底对61位经济学家的调查显示，35人预计加息25个基点，掉期市场此前已完全计入加息。回购利率此前为5.25%，已持续近10个月；2025年MPC累计降息125个基点，利率从6.5%降至5.25%。

通胀扩散，油价与卢比同时承压

RBI行长桑杰·马尔霍特拉（Sanjay Malhotra）在政策声明中说，未来三个季度的整体CPI通胀预计平均接近5.8%，“在这种情况下，重新调整政策利率是必要的”。他同时指出，已出现通胀预期上升和价格压力扩散的迹象，“通胀及其前景不像去年那样温和”。

印度8月CPI同比上涨4.82%，连续第三个月高于RBI 4%的中期目标。路透社此前报道，在43类消费品中，近半数品类的涨幅已达到或超过4%。路透社称，伊朗战争推高油价，与厄尔尼诺相关的季风偏弱又增加了物价压力。布伦特原油10月7日上涨约0.8%，报每桶101.4美元上下。

RBI同日将本财年通胀预测由5%上调至5.2%，核心通胀预测由4.3%上调至4.4%，GDP增长预测由6.7%上调至7.1%。今年4至6月当季GDP同比增长7.8%，高于RBI此前预测的7%。

据路透社汇总，自2月下旬美国和以色列对伊朗开战以来，美联储、日本央行，以及印尼、菲律宾、韩国等国的央行已先后加息。

卢比逼近纪录低位

卢比10月7日一度跌至每美元96.845卢比，距5月创下的96.96卢比纪录低点不远。路透社报道，RBI近期持续在现货市场抛售美元，以放缓卢比贬值；该社9月底报道称，外国投资者今年已从印度股市撤出近260亿美元。

在新闻发布会上，马尔霍特拉表示，市场短期内可能“非理性”，按包括实际有效汇率（REER）在内的多项测算，卢比“可能被低估”，RBI会确保卢比稳定、有序运行。

流动性方面，RBI没有像部分市场人士预期的那样同时提高存款准备金率。马尔霍特拉称，提高准备金率是“最不优先”的选项，RBI将综合运用多种流动性管理工具。RBI为吸引美元流入、支撑卢比而设的相关机制，截至9月中旬已吸引近1440亿美元，银行体系流动性盈余在9月初一度升至创纪录的11.16万亿卢比，RBI此前已通过出售债券和较长期限的外汇掉期回笼资金。

股债反应与后续加息预期

决议公布后，印度股市跌幅收窄，金融和银行板块由跌转平，国有银行上涨约1%。分析师对路透社表示，RBI未推出进一步抽紧流动性的措施，缓解了市场对融资成本和利润率的担忧。汽车、快速消费品和房地产板块分别下跌1.5%、0.8%和1%，十年期国债收益率报7.2269%。

马尔霍特拉说，“校准式紧缩”是一种“较温和、更依赖数据而非预先设定”的收紧方式，后续加息的幅度与时点将取决于实际通胀和增长数据。

分析师对加息周期的长度看法不一。HDFC银行经济学家萨克希·古普塔（Sakshi Gupta）预计未来几个月还将加息50至75个基点，若西亚冲突持续、油价居高不下，通胀风险可能进一步上升，需要更激进的紧缩。道富投资管理驻班加罗尔的亚太区经济学家克里希纳·比马瓦拉普（Krishna Bhimavarapu）则认为，本轮累计收紧100个基点是其基准情形，最终幅度取决于全球能源冲击、食品通胀和全球紧缩周期的演变。